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预亏超22亿元!人福医药30亿商誉“暴雷”一次落地

作者: 桐乡一院 发布时间: 2019年07月27日 14:11:44

  桐(tong)乡第一(yi)欧宝体育官网(wang)2月18日讯 人福医药最近备受(shou)市场(chang)关注。先是2018年底芬太尼“黑天鹅”事件,再是今年1月,公(gong)司(si)业绩预告出现大幅下滑,当(dang)日便收到上(shang)海交(jiao)易所的问(wen)询函,将(jiang)人福医药推向了热点(dian)。接下来(lai)通过商誉所带来(lai)的问(wen)题,进一(yi)步了解人福医药。

 

预亏超22亿元!人福医药30亿商誉“暴雷”一次落地

 

  商誉减值致业绩暴雷

 

  1月29日,人福医(yi)药发布(bu)《2018年(nian)年(nian)度业绩(ji)预(yu)亏公告》,公告称经(jing)财务部(bu)门(men)初(chu)步测(ce)算,预(yu)计(ji)2018年(nian)度实现归属(shu)(shu)于上(shang)市(shi)公司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)东(dong)的净(jing)(jing)(jing)利(li)润(run)与上(shang)年(nian)同期(2017年(nian)归属(shu)(shu)上(shang)市(shi)公司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)东(dong)的净(jing)(jing)(jing)利(li)润(run)20.68亿(yi)(yi))相比将(jiang)出现亏损,归属(shu)(shu)于上(shang)市(shi)公司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)东(dong)的净(jing)(jing)(jing)利(li)润(run)为-22.00亿(yi)(yi)元到-27.00亿(yi)(yi)元;归属(shu)(shu)于上(shang)市(shi)公司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)东(dong)的扣除非经(jing)常(chang)性损益(yi)的净(jing)(jing)(jing)利(li)润(run)为-25.00亿(yi)(yi)元到-30.00亿(yi)(yi)元(2017年(nian)归属(shu)(shu)上(shang)市(shi)公司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)东(dong)的扣除非经(jing)常(chang)性损益(yi)的净(jing)(jing)(jing)利(li)润(run)5.59亿(yi)(yi))。

 

  相比过(guo)去的(de)(de)优异(yi)业绩反差(cha)之大,过(guo)去的(de)(de)7年(nian)中,人福医药(yao)营收复合(he)增长(zhang)率达到(dao)(dao)32.06%,从2010年(nian)的(de)(de)22.05亿(yi)元(yuan)(yuan)增长(zhang)到(dao)(dao)2017年(nian)的(de)(de)154.46亿(yi)元(yuan)(yuan),;归母净(jing)利润从2010年(nian)的(de)(de)2.16亿(yi)元(yuan)(yuan)增长(zhang)至(zhi)2017年(nian)的(de)(de)20.69亿(yi)元(yuan)(yuan),7年(nian)时间翻了近10倍。

 

  人福医药1993年成立,1997年在上海证券交易所上市(600079.SH),目前公司业务结构分别为药品、其他医疗器械以及两性健康,其中药品在公司的占比较大为76.95%,目前公司药品主要为神经系统用药、生育调节药、维吾尔民族药及生物药等细分领域。近年来公司开始涉及美国仿制药业务领域,同时在医药流通领域及大健康产业不断布局,以实现医药全产业链的深度融合。

 

  根据人福医药公(gong)告(gao),其(qi)亏损的(de)原(yuan)因(yin)是因(yin)市场供需发生(sheng)变化(hua),2018年全资子公(gong)司Epic Pharma, LLC主要(yao)产(chan)品熊去氧胆酸胶囊的(de)价格大(da)幅下降,导(dao)致该公(gong)司销(xiao)售收入、毛利率(lv)、净利润等经(jing)营业(ye)绩大(da)幅下降,同时(shi)重要(yao)产(chan)品羟考酮缓释片仍在美国FDA审核(he)过程中尚未获批(pi),经(jing)过减值(zhi)测(ce)试,公(gong)司拟计提商(shang)誉减值(zhi)损失(shi)以(yi)及(ji)无形资产(chan)减值(zhi)损失(shi)合(he)计约(yue)30亿元。

 

  换句话说,人福(fu)医药(yao)的(de)业(ye)绩预亏且归母扣非后预计(ji)亏损近(jin)30亿,其主(zhu)要是商(shang)誉(yu)及(ji)无形资(zi)产的(de)减值导(dao)致的(de)。根据公(gong)司2018年第三(san)季报,公(gong)司的(de)商(shang)誉(yu)近(jin)66.55亿,占(zhan)其净资(zi)产的(de)38.71%,巨额(e)商(shang)誉(yu)减值影响了公(gong)司业(ye)绩。

 

  预亏当日收问询函

 

  发布业绩预亏公告的(de)当天晚上,上海交易(yi)所(suo)火(huo)速发出问(wen)询函,对(dui)人福医药商誉(yu)减值也(ye)提(ti)出质疑:

 

  1. 公司补充披露未在(zai)2017年计提商誉(yu)(yu)减(jian)值,而在(zai)2018年集中(zhong)计提大额商誉(yu)(yu)减(jian)值的(de)原因,是(shi)否存在(zai)通过减(jian)值对(dui)当期财务(wu)报表(biao)进行不当盈(ying)余管理的(de)情形;

 

  2. 商(shang)誉减值的(de)(de)(de)主要原因之一为2018年(nian)标的(de)(de)(de)资产主要产品(pin)(pin)熊去氧胆酸(suan)胶囊的(de)(de)(de)价格大幅下滑(hua),说明该产品(pin)(pin)对标的(de)(de)(de)资产业绩的(de)(de)(de)贡(gong)献(xian)度,以及(ji)商(shang)誉发生减值迹(ji)象的(de)(de)(de)时点和(he)计提合理(li)性(xing);

 

  3.商誉(yu)减值的(de)(de)另一主要(yao)原(yuan)因是重要(yao)产品羟考酮缓释(shi)片在美国FDA审(shen)核过(guo)程中(zhong)尚未获批(pi),该(gai)事项(xiang)前(qian)期既已(yi)存(cun)(cun)在,并非2018年突发事件,且(qie)已(yi)反映在2016年资产收购(gou)的(de)(de)估值中(zhong),因此(ci)公司在2018年计提大额商誉(yu)减值的(de)(de)合理性存(cun)(cun)疑。

 

  事(shi)实上(shang),欧宝(bao)体育商(shang)誉减值的(de)原因之(zhi)一熊(xiong)去氧(yang)胆酸(suan)胶囊(nang)的(de)价(jia)格大幅(fu)下(xia)滑,2017年人(ren)福医药熊(xiong)去氧(yang)胆酸(suan)胶囊(nang)销量(liang)25.44万(wan)(wan)瓶,实现(xian)净(jing)利润(run)约(yue)2.1亿元,占(zhan)公司(si)净(jing)利润(run)的(de)9.06%;2018年上(shang)半年,EpicPharma收入2.45亿,同比下(xia)滑32%;实现(xian)净(jing)利润(run)844万(wan)(wan)元,占(zhan)公司(si)2018上(shang)半年净(jing)利润(run)的(de)1.23%,同比下(xia)滑91%。也就是说(shuo)Epic Pharma, LLC的(de)产品(pin)熊(xiong)去氧(yang)胆酸(suan)胶囊(nang)公司(si)占(zhan)公司(si)总净(jing)利润(run)比重并不高。

 

  而欧(ou)宝(bao)体育商誉减值的另一主要原(yuan)因,交易所问(wen)询函中也指出,羟考酮缓释(shi)片在美国FDA审核过(guo)程(cheng)中尚未获批前(qian)期既已(yi)(yi)存在,并非2018年(nian)突发(fa)事件,且已(yi)(yi)反映(ying)在2016年(nian)资产收购的估值中。

 

  巨额商誉从何而来?

 

  没有合并(bing)(bing)(bing)就没有商(shang)誉(yu)(yu),商(shang)誉(yu)(yu)只产生于企业(ye)合并(bing)(bing)(bing)过程(cheng),体现财(cai)务(wu)报表(biao)上,它是合并(bing)(bing)(bing)方支付的(de)(de)对价(jia)超过被合并(bing)(bing)(bing)方可辨认净(jing)资产公允价(jia)值的(de)(de)份额。自(zi)2010年(nian)开始进入外延并(bing)(bing)(bing)购后,人福医药的(de)(de)商(shang)誉(yu)(yu)不断提高(gao)。2010-2018H1期间商(shang)誉(yu)(yu)增(zeng)长了(le)近44倍(bei),由(you)2010年(nian)的(de)(de)1.51亿元(yuan),增(zeng)加到2018年(nian)第三季的(de)(de)66.55亿元(yuan)。

 

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